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2017年回顾与展望——写给投资人的信

2020-02-13 14:40:15

  

  作者:新思哲投资

  来源:新思哲投资 (newthinkinvest)

  已授权转载

  2017年A股中证流通指数开盘5093点,收盘5184点,指数上涨+1.79%,全年窄幅波动;指数表面上看波澜不惊,实质上却波涛汹涌,走出了结构分化的大行情,以白马蓝筹为主的大幅上涨和以题材股的大幅深跌为主旋律,一批老牌私募重新崛起,主导市场潮流。

  2017年,新思哲旗下基金扣除所有费用后的平均收益率是+60.86%,远超年初预期;新思哲1期的三年累计收益率为+243.37%,继续在华南排名第一,其作为新思哲旗下运作时间最长的基金,五年期和七年期的累计收益率也是在华南区名列前茅。目前新思哲旗下所有产品都采取相同的投资策略,故收益率的一致性比较好;经过多年的市场检验,证明新思哲独特的投资哲学还是能超越市场。(新思哲旗下所有产品历史数据皆是扣除所有费用后的。)

  2017年之所以走出结构剧烈分化行情的缘起是2015年的股灾,股灾重创了激进投机者,历经2016年的熔断,经过证金公司的挽救,市场休养生息逐渐稳定下来,经过一段时间的摸索,重聚在价值投资的大旗之下,找到了结构性的突破方向,一批以白马投资为主的老牌私募表现都不错,仿佛回到牛市一般;新思哲作为价值投资的老运动员当然不会错失这样的机会,故运气不错,收获还可以。

  新思哲是一家全球视野的私募对冲基金,由于起点低,又非科班出身,自然会遇到一些挑战,故也形成了自身的一些独特投资风格,我们必须更努力、更全面才能在竞争激烈的资本市场上赢得一席之地。新思哲从来不标签自己是价值投资者,因为这个老生常谈已经被市场滥用,无外乎是管理层判断、商业模式、现金流贴现、贴现率的考虑,只做到这点是不够的,我们必须更进一步,以全球的视野、宏观的考量,制定复合对冲的策略,使投资脱离平面更加立体化,考虑到中国已经是世界第二大经济体,这样做是完全必要的;在中国讲对冲,大家还比较陌生,也比较担心;对冲有风险,全看怎么运用了,新思哲其实是一家保守型的企业,迄今为止公司账上没有一分钱借款,利润一直留存以待发展,我本人及家人的股票投资也都是在基金产品里。

  追求内心的自由相信是所有人的共同愿望,我们的一切努力都是为此,习总说幸福是奋斗出来的。由于先天不足,新思哲没有在公开渠道卖过一份产品(年底刚发的新思哲多策略7期产品由中金代销除外),投资者都是口碑相传而来,这反而让我们能够比较从容的制定投资策略。(最近才有些机构陆续投资新思哲。)

  新思哲的愿景一直是打造超一流的投研团队,成为中国优秀的对冲基金之一,欢迎有长期投资战略眼光并理解新思哲文化的投资者(将来会封闭销售),这样更有利于基金长期稳定的发展。

  今年是新思哲成立的第八个年头,团队日趋成熟,投资者渐趋稳定(基本没有赎回)。相对于愿景,还有很长的路要走,投资这一行学无止境,新思哲深深感觉到许多不足之处,会继续向同行、市场及投资界传奇前辈学习,继续提升新思哲的全方位立体投资能力。过去一年,投研部门进步很大,其他部门也运行有序,新思哲奉行自愿工作原则,伙伴们经常加班不分日夜。

  由于2015年起,新思哲就对股灾后市场进行了持续推演,比较早就认识到市场的结构分化;2017年以白马蓝筹为主,主要投资了招商蛇口、腾讯、复星医药、茅台、老板电器、索菲亚、神华、网宿科技、大族激光、京东方、美的集团、小天鹅A、华友钴业、洛阳钼业、福耀玻璃、沧州大化、宇通客车、汇川技术、石药集团、中国生物制药、招行、海螺水泥、南方航空、长城汽车等行业龙头,还有一些相对分散的投资组合。事后看这个组合也并非完美,金融市场总是解释比预言更容易更准确,但关键需要的是对后者的把握,在过程中我们做了一些动态修正并且宏观对冲策略方向也大致正确,故取得了超预期的收益,如此高的收益率是不可长期持续的,还请投资者降低预期。

  展望2018年,美股川普公开为股市助言,企业减税、基建预期,为经济助力,市场气势如虹,屡创新高,一片乐观气氛,这时我们应该保持一份清醒,市场已经连涨了8年多,美股市值占GDP比值处于历史高位,风险一直在累积,可能会有大的震荡发生,要注意其可能对A股及港股造成的间接冲击。港股市场夹在中美之间,没有什么个性,但其中有许多的个股还是具有投资机会的。另外,原油大概率新高,对通胀会带来一些影响,欧洲经济也在走好,今年大概率会退出宽松。

  中国经济基本面经济形势还可以,中国智造、进口替代、消费升级都会有比较好的机会。结合以上几个市场及中国经济的基本面,我们开年将投资方向集中在工程机械、消费、家电、金融、互联网、建材、生物医药等行业,并且认为市场结构暂时不会有大的变化,还是以绩优成长股为主。由于市场多方力量的角力,暂时还看不到突破方向,我们会依据经济的基本面变化适时调整对冲投资策略,总体而言谨慎乐观。

  感谢投资者长期以来的支持,新思哲会继续努力,不断深化学习和思考,争取长期稳健的收益。

  新思哲投资

  韩广斌

  2018年1月7日

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